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金融:社会融资总量同比大幅下降 新增银承量环比大幅萎缩

发布时间:2019-10-09 14:02:53

金融:社会融资总量同比大幅下降 新增银承量环比大幅萎缩 2011-10-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行公布2011年前三季度社会融资规模统计数据。

点评:

.今年前三季度社会融资规模为9.8万亿元,比去年同期少1.26万亿元。

社会融资规模同比下降主要是由未贴现的银行承兑汇票同比少增984 亿元,人民币贷款同比少增5977亿元,信托贷款少增 924亿元造成。未贴现的银行承兑汇票同比少增主要是由于银监会7月份加强违规票据的监管,致使银行开票减少。人民币贷款同比少增主要是由于央行控信贷规模。信托贷款同比少增主要是由于银监会规范银信合作导致融资类银信业务受限。

.结构上,银行表内贷款占比上升,银行表外贷款占比下降,直接融资占比上升。

前三季度人民币贷款占社会融资规模的比例为58%,外币贷款占比为4.9%,那么银行表内贷款合计占比为62.9%,分别同比提升1个百分点、2.5个百分点、 .5个百分点;而委托贷款占比10.9%,信托贷款占比0.9%,银承占比10%,那么银行表外贷款合计占比为21.8%,分别同比提升6. 个百分点,下降 .4个百分点,下降7.7个百分点,下降4.8个百分点;直接融资占比15. %,同比提升1. 个百分点。

.银行表外贷款量同比下降较多,对银行手续费收入有影响,但预计影响有限。

前三季度银行表外贷款总量2.1万亿元,同比下降8142亿元,主要是银承量同比减少984 亿元,这主要是银监会加强违规票据监管所致,银承开票量的下降会导致银行银承手续费以及银承风险敞口的承诺费的减少,导致中间业务收入减少,但我们预计总体的影响有限。

.投资策略。

短期看,银行业绩良好,三季度业绩和汇金增持成为短期催化因素;中长期看,银行估值在底部,同时流动性在底部,随着通胀下滑得到确认,货币政策微调可能成为银行上涨的动力。但经济下滑、紧缩政策下资产质量风险担忧并未消除,将抑制银行估值大幅提升。公司方面,推荐华夏银行、浦发银行、农业银行。

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