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方正證券這次救市不一樣

发布时间:2020-01-27 10:47:21

方正证券:这次救市不一样 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周以来,决策层和监管部门罕见就金融市场密集表态,金融稳定发展委员会和国务院常务会议隔日相继召开,出台了一系列纾解当前困局、提振市场信心的重磅政策,这既是对七月底中央政治局会议首提稳金融的贯彻落实,也是对当前国内外新局势的及时应对相较上一次救市,这次或许不一样

一、问题症结:近期股票市场的核心矛盾在于持续下跌所触发的股权质押平仓风险;而从企业盈利来看,并不支持现在如此低的估值水平,所以是市场估值出现了问题

短期来看,首先是A股上市公司的利润和信用结构发生了变化,去产能将利润从下游转移到上游、从成长转移到周期,去杠杆加剧了信用从民企转移到国企,而上游、周期、国企的估值水平是偏低的;其次是中美贸易摩擦对市场风险偏好的影响;最后是对明年经济增长和企业盈利下行的预期长期来看,症结在于市场稀释扩容的速度超过了经济增长和企业盈利的增速,退出机制不完善

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